FCF & OCF

FCF 4단 분해 & OCF/순이익 괴리율 감사 마스터

Executive Summary

💡 FCF (잉여현금흐름) 4단 분해 & OCF 괴리율이란?

주식 시장에서 손익계산서의 **'당기순이익'**은 회계적 착시와 외상 거래로 얼마든지 부풀릴 수 있습니다. 투자의 거장들이 주목하는 '영업활동현금흐름(OCF)'과 '잉여현금흐름(FCF)'은 기업의 통장에 실제로 들어온 진짜 현금을 검증하여 분식회계와 부도 위험을 미리 차단해 주는 강력한 백신입니다.

1. FCF 4단계 산출 공식 주주에게 돌아갈 진짜 자유 현금
FCF = 당기순이익 + D&A − ΔNWC − CAPEX

• 1단계 (출발): 회계상 이익 (당기순이익 / EBIT)
• 2단계 (+D&A): 감가상각비 등 현금 유출 없는 비용 환원
• 3단계 (-ΔNWC): 외상값/재고 증가 등 운전자본 변동 차감 ➔ OCF 완성!
• 4단계 (-CAPEX): 공장/설비 유지보수 재투자비 차감 ➔ 최종 FCF(잉여현금)!

💡 FCF의 의미: 기업이 사업을 유지·성장시키기 위한 모든 재투자를 마친 후, **배당/자사주 매입/채무 상환**에 자유롭게 쓸 수 있는 알짜 현금!
2. OCF vs 순이익 괴리율 감사 가짜 흑자 & 분식회계 경보등
괴리율 (%) =
당기순이익 − 영업현금흐름(OCF) 당기순이익
× 100%

• 건강한 기업 (OCF / NI ≥ 1.0): 장부상 번 돈보다 통장에 찍힌 현금이 더 많음.
• 위험한 기업 (NI > 0 그러나 OCF < 0): 장부엔 100억 흑자인데 통장엔 현금이 나감!
외상 판매(매출채권)만 무더기로 쌓거나 재고를 속이는 '분식회계 상장폐지'의 전형적 징후입니다.

🚨 현금 감사 경고: "이익은 회계사의 의견일 뿐이지만, 현금흐름은 거스를 수 없는 단 하나의 사실이다."
FCF 개념

💰 Free Cash Flow

설비투자(CAPEX) 빼고 남은 진짜 주주 몫의 현금

OCF 개념

🏦 영업활동현금흐름

본업 영업 활동을 통해 통장에 실제로 들어온 현금 총액

운전자본 변동

📦 ΔNWC (운전자본)

외상값(매출채권)과 못 판 재고가 통장 현금을 갉아먹는 원리

괴리율 감사

🔎 Quality of Earnings

당기순이익과 OCF의 차이로 분식회계 및 흑자도사 판정

개념 해설

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📊 FCF 4단계 워터폴 다이어그램 (이익➔현금)

당기순이익에서 시작하여 감가상각 가산, 운전자본 차감(OCF), CAPEX 차감 후 최종 FCF가 도출되는 과정

📈 우량 현금창출 기업 vs 가짜 흑자 괴리 기업 비교

당기순이익은 동일한 100억 원이지만 OCF와 FCF에 따라 극명하게 갈리는 이익의 질